邢成：開放格局下信托產(chǎn)品創(chuàng)新正逢其時(shí)
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-03-03
■ 過(guò)去的三年是中國(guó)信托業(yè)亂終治始的三年,是里程碑式的三年。信托機(jī)構(gòu)在感受到生存壓力和競(jìng)爭(zhēng)威脅的同時(shí),也憧憬和構(gòu)建著光明的未來(lái)；監(jiān)管機(jī)構(gòu)在強(qiáng)化管理的同時(shí),更注重了環(huán)境的建設(shè)和完善；而市場(chǎng)和投資者在擴(kuò)張和期盼的同時(shí),多了幾分理性和成熟。
■ 今年將是我國(guó)信托業(yè)"制度年",在去年制度建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性突破的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步制定核心信托業(yè)務(wù)的特別管理?xiàng)l例,細(xì)化相關(guān)業(yè)務(wù)的實(shí)施規(guī)則。
■ 今后三年是信托公司確立行業(yè)地位,分割市場(chǎng)份額,完成發(fā)展戰(zhàn)略,形成盈利模式的關(guān)鍵時(shí)期。鑒于金融領(lǐng)域有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì),信托公司手段多樣、領(lǐng)域多元的優(yōu)勢(shì)將逐漸被弱化。
中國(guó)信托業(yè)在"一法兩規(guī)"框架下已經(jīng)走過(guò)了近三年的歷程,在多變而紛亂的復(fù)雜環(huán)境面前,信托業(yè)表現(xiàn)出難得的沉著和從容。2005年整個(gè)行業(yè)在穩(wěn)步有序推進(jìn)和發(fā)展的同時(shí),各個(gè)層面都將面臨前所未有的變革與歷練。
一、信托功能進(jìn)一步拓展
今年,在更好地發(fā)揮信托投、融資職能的同時(shí),應(yīng)進(jìn)一步拓展信托的社會(huì)職能。發(fā)揮信托職能的多元化,使信托投資滲透到國(guó)家的一切經(jīng)濟(jì)生活之中,使信托派生出各種各樣的社會(huì)機(jī)能,其中最主要的有三項(xiàng):一是通過(guò)信托資金的運(yùn)作,發(fā)揮投資和融資功能,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是通過(guò)公益信托的運(yùn)作,促進(jìn)社會(huì)公益事業(yè)的發(fā)展；三是通過(guò)年金信托的運(yùn)作,配合國(guó)家社會(huì)保障措施及制度,發(fā)揮社會(huì)安全與穩(wěn)定功能。
二、信托市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)張
去年10月,中國(guó)人民銀行自1996年連續(xù)降息以來(lái)首次加息。并在上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率的同時(shí),進(jìn)一步放寬了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。在這種形勢(shì)下,預(yù)計(jì)今年信托市場(chǎng)總體需求變化不大,但由于金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,各信托機(jī)構(gòu)之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇,信托產(chǎn)品創(chuàng)新的需求很大。
今年,信托將大力發(fā)展資產(chǎn)證券化(財(cái)產(chǎn)信托的高級(jí)階段)和房地產(chǎn)投資信托基金,此外信托公司將更加關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)關(guān)系,以公司財(cái)務(wù)和資本市場(chǎng)為核心,創(chuàng)造聯(lián)合資本、資金、股權(quán)市場(chǎng)的金融信托品種,協(xié)助恢復(fù)市場(chǎng)均衡。各類金融信托基金、財(cái)產(chǎn)權(quán)管理信托、資產(chǎn)信托等產(chǎn)品將陸續(xù)亮相。隨著富裕階層的增多,諸多民事信托、財(cái)產(chǎn)信托、遺囑信托也可能應(yīng)運(yùn)而生。
三、信托機(jī)構(gòu)全新戰(zhàn)略布局
以后若干年,信托公司將出現(xiàn)兩極迥異的選擇:一為"加法",有條件的信托公司將醞釀組建金融控股集團(tuán),開展集團(tuán)內(nèi)混合金融業(yè)務(wù)。目前信托投資公司多數(shù)自身都擁有投、控股公司,其中包括投資基金管理公司、租賃公司、證券公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和上市公司等,與各大集團(tuán)公司有眾多直接或間接的資產(chǎn)關(guān)系。因此,信托投資公司應(yīng)凸顯業(yè)務(wù)范圍與功能廣泛的特質(zhì),積極構(gòu)建金融控股集團(tuán),提升信托業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)效益的最大與最優(yōu),強(qiáng)勢(shì)突破；一為"減法",一些信托公司根據(jù)自身的資源優(yōu)勢(shì)和團(tuán)隊(duì)特點(diǎn)及專業(yè)結(jié)構(gòu),逐漸在一、兩個(gè)領(lǐng)域或行業(yè)中逐漸形成特有優(yōu)勢(shì),進(jìn)而逐漸發(fā)展成極具特色的專業(yè)化信托公司。
四、法律制度建設(shè)趨于成熟
今年將在去年制度建設(shè)取得實(shí)質(zhì)性突破的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步制定核心信托業(yè)務(wù)的特別管理?xiàng)l例,細(xì)化相關(guān)業(yè)務(wù)的實(shí)施規(guī)則,突出業(yè)務(wù)實(shí)施中的可操作性。并針對(duì)信托業(yè)務(wù)開展過(guò)程中存在的關(guān)鍵瓶頸問(wèn)題,在信托財(cái)產(chǎn)登記、信托稅制等方面重點(diǎn)攻關(guān),力爭(zhēng)突破。
作為政府監(jiān)管者的銀監(jiān)會(huì),今年預(yù)計(jì)將在信托信息披露、分類管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、公募發(fā)行(含營(yíng)銷)等方面盡快著手實(shí)施制度建設(shè)。同時(shí)2005年中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)將正式掛牌成立,必將有利于提高行業(yè)技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量,樹立信托業(yè)良好形象,推進(jìn)信托業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)和總體發(fā)展。
另外,今年社會(huì)中介機(jī)構(gòu)以及社會(huì)輿論等的監(jiān)督地位將會(huì)得到較大提升,作用會(huì)得以更加充分發(fā)揮,有關(guān)方面也將進(jìn)一步強(qiáng)化它們參與信托市場(chǎng)監(jiān)管的責(zé)任,盡其微觀層面上的風(fēng)險(xiǎn)揭示義務(wù)。
表1 2005年已經(jīng)或即將出臺(tái)的信托相關(guān)法規(guī)制度一覽表
------------制度名稱-------------------------------------制定部門-----實(shí)施程度
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》-----------------銀監(jiān)會(huì)--2005年1月1日實(shí)施
《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》----------銀監(jiān)會(huì)--征求意見完成
《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定》---銀監(jiān)會(huì)--征求意見稿
《信托投資公司內(nèi)部控制指引》---------------------------銀監(jiān)會(huì)--征求意見稿
《信托投資公司公司治理指引》---------------------------銀監(jiān)會(huì)--送審稿
《信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法》--------------------------------財(cái)政部--頒布實(shí)施
完善政策環(huán)境 優(yōu)化信托產(chǎn)品
對(duì)信托公司的監(jiān)管不僅要治標(biāo),更要治本,要標(biāo)本兼治,這一監(jiān)管理念已經(jīng)成為目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要共識(shí),同時(shí)也必然成為貫穿于整個(gè)2005年以及今后相當(dāng)一段時(shí)期監(jiān)管戰(zhàn)略的主導(dǎo)思想。換言之,我們不能只告訴信托公司不能做什么,而是更要為其引導(dǎo)一條生存發(fā)展之道。
由于"一法兩規(guī)"頒布實(shí)施以來(lái),諸多操作性的制度和細(xì)則嚴(yán)重滯后,一度給信托公司開展業(yè)務(wù)造成很大障礙,如因證券交易賬戶問(wèn)題始終無(wú)法解決,導(dǎo)致信托公司在開展證券投資信托業(yè)務(wù)時(shí),很難按照一法兩規(guī)的相關(guān)規(guī)定將信托資金分戶管理、分戶核算。然而自2004年中期以來(lái),監(jiān)管部門加快了有關(guān)制度和政策規(guī)定建設(shè)的速度,在此基礎(chǔ)上以2005年1月1日《信托投資公司信息披露暫行規(guī)定》正式出臺(tái)實(shí)施為標(biāo)志,2005年將成為我國(guó)信托業(yè)名副其實(shí)的"制度年",包括《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定》、《信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法》等一系列重大政策法規(guī)正式頒布實(shí)施,我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展及信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新將實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破,一些業(yè)務(wù)管理辦法的制定出臺(tái)和創(chuàng)新突破,將為信托公司建立穩(wěn)定、規(guī)范的業(yè)務(wù)模式從根本上提供強(qiáng)有力的政策平臺(tái)(見表1)。
2004年市場(chǎng)對(duì)信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)出了極為旺盛和迫切的需求。縱覽2004年信托產(chǎn)品的總體構(gòu)架,突出表現(xiàn)為幾個(gè)特點(diǎn):首先,由于受人民銀行"121號(hào)文件"及房地產(chǎn)開發(fā)土地交易制度改革的影響,房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)異軍突起,其產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量甚至一舉超過(guò)了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施信托而躍居首位。當(dāng)然,就其運(yùn)用方式而言,還存在明顯瑕疵甚至不足,貸款運(yùn)用的方式幾乎占到70%以上。其次,銀行信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)成為一道亮麗的風(fēng)景,該類信托產(chǎn)品相對(duì)增長(zhǎng)速度超過(guò)了所有其它產(chǎn)品,幾乎較前一年增長(zhǎng)了十倍。充分體現(xiàn)出現(xiàn)階段信托公司和廣大投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的特殊偏好。此外,基礎(chǔ)設(shè)施信托和地方重點(diǎn)項(xiàng)目資金信托仍穩(wěn)居前列,總的發(fā)行規(guī)模仍居首位,再次昭示了信托產(chǎn)品的特有屬性及專屬優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí),在我國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷,屢創(chuàng)新低的市場(chǎng)環(huán)境下,證券投資信托規(guī)模卻居高不下,從而使信托公司的風(fēng)險(xiǎn)壓力愈發(fā)沉重。
從2005年的發(fā)展趨勢(shì)分析,不僅需求拉動(dòng)的信托產(chǎn)品擴(kuò)張趨勢(shì)有增無(wú)減,而且伴隨一系列利好政策的出臺(tái)和實(shí)施,外部制度配套和法律環(huán)境將得到實(shí)質(zhì)性改善,從而必然會(huì)刺激信托公司產(chǎn)品創(chuàng)新的沖動(dòng),增加信托產(chǎn)品的供給規(guī)模,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將向?qū)I(yè)化和多元化兩個(gè)方向發(fā)展,最終形成不同信托公司的差異化市場(chǎng)定位。與此同時(shí),信托公司的業(yè)務(wù)模式也逐漸趨于成熟和穩(wěn)定,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資方向更加理性與合理,在總體規(guī)模較往年有較大增幅的同時(shí),產(chǎn)品品質(zhì)逐漸提高,投資結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)定。
展望2005年信托產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性發(fā)展趨勢(shì),由于我國(guó)宏觀調(diào)控框架下的金融政策仍然會(huì)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和信貸政策,不會(huì)從根本上發(fā)生劇烈的變化和調(diào)整,人民銀行"121號(hào)文件"的作用慣性還將會(huì)延續(xù)到2005年,甚至其影響深度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2004年,因此"資金短缺拉動(dòng)型"的信托產(chǎn)品仍會(huì)在2005年受到追捧；與此同時(shí),伴隨我國(guó)國(guó)有企業(yè)和各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)管理制度改革的進(jìn)一步深化,理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系,明晰責(zé)任利益,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),改革企業(yè)制度,提高資產(chǎn)管理和處置效率等一系列改革舉措,都將對(duì)信托這一獨(dú)具特色的財(cái)產(chǎn)管理制度提出眾多的需求,"制度設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)型"的信托產(chǎn)品的需求潛力極其巨大。基于上述分析,2005年信托公司在信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)安排過(guò)程中將更加注重以下幾個(gè)方面。
(一)產(chǎn)品的安全性。鑒于目前的市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策,各家信托公司在確定信托項(xiàng)目,論證市場(chǎng)可行性,進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí),將風(fēng)險(xiǎn)保障措施放在最為首要和突出的位置上。同時(shí)采用財(cái)產(chǎn)質(zhì)押和信用擔(dān)保雙重保證,財(cái)產(chǎn)信托方式下的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓成為信托產(chǎn)品防范風(fēng)險(xiǎn)的首選方式。此外,信托公司在實(shí)踐中還應(yīng)摸索出行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策,如在財(cái)產(chǎn)質(zhì)押的前提下,與資金使用方事先簽署滿足條件下的公司股權(quán)折價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,并同時(shí)與接盤者達(dá)成跟進(jìn)受讓的意向,以此強(qiáng)化資金使用者的履約約束,也進(jìn)一步加強(qiáng)了信托財(cái)產(chǎn)質(zhì)押物的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力；再就是選擇融資租賃信托的業(yè)務(wù)模式,先將信托財(cái)產(chǎn)的歸屬權(quán)予以有效控制,然后再運(yùn)用信用擔(dān)保,對(duì)融資租賃信托合同的履約進(jìn)行擔(dān)?；?qū)ο嚓P(guān)租賃物承諾回購(gòu)。此外,很多信托公司在開展銀行信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)時(shí),將充分運(yùn)用銀行良好的信譽(yù)及擔(dān)保能力,引進(jìn)商業(yè)銀行提供擔(dān)保或承諾回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)保證措施,取得良好的效果。
值得提醒的是,信托公司應(yīng)防止片面追求低風(fēng)險(xiǎn)甚至零風(fēng)險(xiǎn),而違背客觀市場(chǎng)規(guī)則,進(jìn)而導(dǎo)致運(yùn)行成本過(guò)高,最終失去可操作性。
(二)產(chǎn)品的組合性。組合投資無(wú)疑是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最有效手段之一。2004年在信托產(chǎn)品基金化理念的引導(dǎo)下,信托公司都刻意注重了信托產(chǎn)品投資方向的組合性,盡管目前受客觀條件的約束,大部分實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域的信托產(chǎn)品還未實(shí)現(xiàn)組合投資,但資本市場(chǎng)投資信托產(chǎn)品幾乎100%都不同程度采用了組合投資的模式。而且,部分信托公司推出的證券投資信托產(chǎn)品在投資標(biāo)的的組合方式上還有較大的創(chuàng)新,如:上海國(guó)投推出的指數(shù)連接投資資金信托計(jì)劃優(yōu)先收益權(quán)信托產(chǎn)品；杭州工商信托推出的"開放式基金精選受益集合資金信托計(jì)劃",該信托計(jì)劃通過(guò)精選優(yōu)勢(shì)基金,構(gòu)建并不斷優(yōu)化基金投資組合,號(hào)稱"分散已被分散的風(fēng)險(xiǎn)",通過(guò)組合投資,獲取超額平均的回報(bào)。相信2005年伴隨房地產(chǎn)信托管理辦法的出臺(tái),以基金要素運(yùn)行的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品必然會(huì)在組合投資的模式上實(shí)現(xiàn)重大突破,進(jìn)而真正達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn),保證收益的效果。
(三)產(chǎn)品的系列性。伴隨信托公司的信托產(chǎn)品體系逐漸趨于規(guī)范和成熟,一些信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行的過(guò)程中,根據(jù)自身?xiàng)l件和資源優(yōu)勢(shì),不斷進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分,并在一些投資領(lǐng)域中逐漸摸索出一些經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律,逐漸形成自身的特色和拳頭產(chǎn)品,逐步建立起具有鮮明特征的信托產(chǎn)品系列,形成產(chǎn)品和公司的品牌效應(yīng)。如中國(guó)外經(jīng)貿(mào)信托推出的"醫(yī)療器械融資租賃信托計(jì)劃"系列產(chǎn)品；天津信托推出的"天信恒信"系列產(chǎn)品；蘇州信托推出的"理財(cái)寶集合資金信托計(jì)劃"系列產(chǎn)品；華寶信托推出的"天元5000理財(cái)信托"系列產(chǎn)品等,都在市場(chǎng)中引起較好的反響,為日后更大規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)品發(fā)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2005年這一態(tài)勢(shì)將進(jìn)一步得到強(qiáng)化,信托公司在未來(lái)的產(chǎn)品定位過(guò)程中逐漸要完成由項(xiàng)目開發(fā)到產(chǎn)品開發(fā)；由融資運(yùn)用到投資運(yùn)用；由單一投向到組合投資的二次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,最終形成標(biāo)準(zhǔn)化的、可復(fù)制的、持續(xù)性生產(chǎn)的系列化信托產(chǎn)品,創(chuàng)出自身的品牌。
(四)產(chǎn)品的前瞻性。2005年信托公司將在不斷增加較為成熟的信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的同時(shí),仍需加大合理創(chuàng)新力度,充分運(yùn)用信托原理,發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì),在不同層面和方位進(jìn)行帶有較強(qiáng)前瞻性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)。銀行信貸資產(chǎn)信托業(yè)務(wù)系列產(chǎn)品、基金型房地產(chǎn)信托產(chǎn)品、年金信托、公益信托等都是重點(diǎn)突破方向。其中,銀行信貸資產(chǎn)信托產(chǎn)品增長(zhǎng)速度及快,產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)和原理差異性強(qiáng)。其最為典型的產(chǎn)品模式為:銀行貸款債權(quán)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品和銀行不良貸款證券化受益權(quán)信托產(chǎn)品,這兩類產(chǎn)品2004年較前一年的相對(duì)增長(zhǎng)速度超過(guò)100%。如在此基礎(chǔ)上再進(jìn)一步充實(shí)和完善,必將為信托解決包括銀行資產(chǎn)在內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)證券化的難題探索出一條頗有價(jià)值的途徑。2005年開展此類業(yè)務(wù)應(yīng)進(jìn)一步拓展合作范圍和主體,包括國(guó)家開發(fā)銀行、四大國(guó)有銀行、股份制銀行以及外資銀行等均可與之合作開展此類業(yè)務(wù)。除此之外,信托公司還可以將業(yè)務(wù)觸角伸向土地整理儲(chǔ)備、防洪堤建設(shè)、核電項(xiàng)目等國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重大命脈行業(yè)。同時(shí),信托產(chǎn)品在林業(yè)、污水處理、教育等環(huán)保行業(yè)和公益領(lǐng)域也大有可為。
特別值得關(guān)注的是,自2004年始,我國(guó)信托業(yè)將整體進(jìn)入信托產(chǎn)品的兌付高峰年。預(yù)計(jì)2004年至2007年的三年中,信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模,每年都會(huì)以超過(guò)50%的速度遞增(見表2),2008年以后信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模及其增幅,將逐步進(jìn)入平穩(wěn)期。因此今后信托公司將面臨與日俱增的兌付壓力,監(jiān)管機(jī)構(gòu)也將面臨更為嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢(shì)。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大 信托公司面臨分化
二十世紀(jì)末期,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度日益加深,信息技術(shù)在金融領(lǐng)域廣泛運(yùn)用,金融產(chǎn)品的創(chuàng)新層出不窮,金融監(jiān)管的水平不斷提高,全球金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家都已經(jīng)摒棄了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展模式,混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成大勢(shì)所趨。
一、信托業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大
我國(guó)加入WTO以后,根據(jù)金融行業(yè)的入世承諾,開始金融服務(wù)領(lǐng)域的漸進(jìn)式開放。外資金融企業(yè)開始以合資或合作的方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)乃至信托領(lǐng)域。外資機(jī)構(gòu)大多采用混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,其業(yè)務(wù)領(lǐng)域可以涉及銀行保險(xiǎn)證券及信托投資等多個(gè)方面,它們依托強(qiáng)大的資本實(shí)力和高素質(zhì)的金融人才在信息、服務(wù)和融資等方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。如果我國(guó)仍然長(zhǎng)期沿用分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,則國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)完全開放的環(huán)境下勢(shì)必難以與全能型的外資金融機(jī)構(gòu)相抗衡。
正是基于這樣的一種困境,特別是2006年我國(guó)按照入世承諾要金融對(duì)外開放,各金融機(jī)構(gòu)紛紛探索理財(cái)業(yè)務(wù),自2003年以來(lái)此趨勢(shì)尤為突出,進(jìn)入2004年呈不斷加速的態(tài)勢(shì)。今后我國(guó)的金融市場(chǎng),特別是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),必然表現(xiàn)為你中有我,我中有你的融合格局,諸如:證券公司集合理財(cái)業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行不斷推出的各類理財(cái)業(yè)務(wù)、基金管理公司各類基金產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)管理公司等,競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化和公開化。導(dǎo)致原本就不存在的信托公司一統(tǒng)天下的資產(chǎn)管理市場(chǎng)格局被一舉打破,信托公司手段多樣,領(lǐng)域多元的優(yōu)勢(shì)逐漸被弱化。
今后的三年內(nèi)是信托公司確立行業(yè)地位,分割市場(chǎng)份額,完成發(fā)展戰(zhàn)略,形成盈利模式的關(guān)鍵時(shí)期。在過(guò)去的三年中,已經(jīng)有一批信托公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范管理,銳意創(chuàng)新,脫穎而出。
深圳國(guó)際信托投資有限責(zé)任公司十年保持高盈利,債務(wù)按期償還率100%。2002年人均利潤(rùn)183萬(wàn)元；資本充足率45.32%；不良資產(chǎn)率由1997年的7.8%下降到3.5%,從1993年至2001年,深圳國(guó)投利潤(rùn)每年超過(guò)2億元。
在環(huán)球基金市場(chǎng)執(zhí)牛耳的匯豐投資管理集團(tuán)2004年9月22日,與山西信托投資公司簽訂框架協(xié)議,邁出組建合資基金公司的關(guān)鍵一步。公司擬命名為匯豐晉信基金管理公司,法定資本為2億元人民幣,一經(jīng)成立將成為目前中國(guó)最高實(shí)繳資本的基金管理公司。匯豐投資管理的亞洲區(qū)行政總裁裴布雷一語(yǔ)道出個(gè)中原委"我們主要想選擇一家穩(wěn)健可靠的公司進(jìn)行合資,山西信托已有19年的投資信托經(jīng)驗(yàn),又是山西省最大型的外資金融服務(wù)機(jī)構(gòu),該公司多年來(lái)都有盈利,又沒(méi)有財(cái)政問(wèn)題,這種公司在內(nèi)地是很難得的。"截至2001年10月,山西信托資產(chǎn)總額達(dá)108億元,同比增長(zhǎng)15%,2001年實(shí)現(xiàn)3億元的利潤(rùn),2002年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)近3億元。公司的不良資產(chǎn)比例只有2%。 天津信托投資責(zé)任有限公司,2004年一舉增資至14.25億元人民幣,增加流動(dòng)性現(xiàn)金資產(chǎn)9億余元,2004年共核銷歷史遺留的不良資產(chǎn)總量的近40%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8千余萬(wàn)元。杭州工商信托投資股份有限公司,截至2004年已經(jīng)連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)盈利,信托業(yè)務(wù)收入占公司全部業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)90%,真正凸顯出回歸信托本原業(yè)務(wù)的主導(dǎo)方向。
而與此同時(shí),通過(guò)2004年交叉檢查和風(fēng)險(xiǎn)排查的結(jié)果來(lái)看,除已經(jīng)被監(jiān)管部門停業(yè)整頓的3家信托公司之外,目前還有若干家信托公司可以被視為高危企業(yè)。
二、防范風(fēng)險(xiǎn)提高生存能力
通過(guò)以上鮮明的對(duì)照可以看出,若以前面提及信托公司的分化趨勢(shì)某種意義上還可以視為僅僅是一個(gè)理論推導(dǎo)的話,現(xiàn)在則已經(jīng)演化成無(wú)情的現(xiàn)實(shí)。深入探究信托公司之間產(chǎn)生嚴(yán)重分化趨勢(shì)的主要原因之一,就是對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度及防范控制能力存在較大差異。
1、控股股東的操縱風(fēng)險(xiǎn)。由于目前信托公司的治理結(jié)構(gòu)尚未出臺(tái)統(tǒng)一、剛性的管理規(guī)定,從而使信托公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中,一股獨(dú)大的現(xiàn)象屢見不鮮。在此架構(gòu)下,無(wú)論控股股東是政府部門還是民營(yíng)企業(yè),實(shí)際上都極易產(chǎn)生控股股東的操縱風(fēng)險(xiǎn)。已經(jīng)有個(gè)別地方政府每年給信托公司下達(dá)"融資任務(wù)"；更有民企股東給信托公司規(guī)定"圈錢指標(biāo)"。雖然作為信托公司的管理層,似乎在股東的不當(dāng)意志和公司自身的經(jīng)營(yíng)宗旨二者之間還有選擇的余地,而事實(shí)上,任何股東的不當(dāng)乃至非法圖謀,都與作為金融機(jī)構(gòu)的信托公司的行規(guī)是水火不容的,也都足以導(dǎo)致信托公司在瞬間毀之一旦。德龍事件中一些信托公司的迅速衰亡正是上述論點(diǎn)的真實(shí)寫照。
2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。目前眾多信托公司正在生存與發(fā)展之間苦苦的選擇和探求。雖然生存問(wèn)題更加現(xiàn)實(shí)和急迫,但少數(shù)公司不惜急功近利,甚至飲鴆止渴,"以身相賭",導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展,不顧自身的人才結(jié)構(gòu)、專業(yè)水平和操作能力,貿(mào)然進(jìn)入資本市場(chǎng),集中投資,重倉(cāng)持有,使風(fēng)險(xiǎn)規(guī)?？焖俜e聚,風(fēng)險(xiǎn)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其可控的范圍。一旦無(wú)法掩蓋,就會(huì)釀出覆沒(méi)悲劇。
3、存量信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。伴隨各家信托公司信托業(yè)務(wù)的不斷開展,信托產(chǎn)品不斷增加,存量信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模不斷增長(zhǎng),這就要求信托公司對(duì)運(yùn)行中的信托財(cái)產(chǎn)狀態(tài)和質(zhì)量進(jìn)行系統(tǒng)的管理、嚴(yán)密的跟蹤和及時(shí)準(zhǔn)確的反饋,并運(yùn)用金融工程的手段,及時(shí)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施,留足風(fēng)險(xiǎn)處置空間,化解風(fēng)險(xiǎn),彌補(bǔ)損失,確保信托財(cái)產(chǎn)安全。否則,如果只重開發(fā),不重管理；只重立項(xiàng),不重運(yùn)行；只重增量,不重存量,則會(huì)使信托財(cái)產(chǎn)的后期風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大,最終極易導(dǎo)致"功虧一簣"的結(jié)局。
4、內(nèi)控混亂導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)。盡管大多信托公司早已較好的解決了這一問(wèn)題。但目前確實(shí)還有少數(shù)公司內(nèi)控混亂,缺少基本的決策民主機(jī)制、權(quán)力約束機(jī)制和高效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,從而使公司的發(fā)展前景充滿了不確定性。
綜上,信托公司的急劇分化已成不爭(zhēng)的事實(shí),個(gè)別信托公司的風(fēng)險(xiǎn)隱患尚未根除,應(yīng)引起業(yè)界和監(jiān)管層足夠的關(guān)注與重視。
表2 2003-2005年信托產(chǎn)品兌付規(guī)模統(tǒng)計(jì)表(僅限公布數(shù)字)
--年份------兌付產(chǎn)品數(shù)量(個(gè))--兌付金額(億元)
2003年------------13--------------9.32
2004年-----------115------------78.617
2005年-----------263----------280.0379
(xintuo摘自上海證券報(bào))